黑龙江科技学院12分钟中金：A股高股息策略后市有哪些契机？

发布日期：2026-06-07 10:47 点击次数：84

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　　中金发布研报称，2022年8月至2024年“924”行情启动前，红利格调是A股和港股市集捏续性较强的干线之一。高景气投资契机稀缺、资金面紧均衡以及“财富荒”环境三大成分共振，是红利策略占优的原因。但“924”行情之后前两大成分已逆转，使得高股息成就诱导力下跌。上前看，高股息策略契机仍偏阶段性，或主要出目下市集波动转机期，或成长格调交往过度拥堵后的阶段性再均衡窗口。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年A股上市公司的分成特征

　　A股上市公司现款分成总和再翻新高，约九成盈利企业进行现款分成。2025年A股上市公司盈利同比增长3%，举座功绩正增长相接战略饱读舞分成报恩，企业分成总和再创历史新高，分成比例连接晋升。具体来看：1）2025年A股上市公司累计现款分成金额2.4万亿元，同比增长3%；现款分成公司数目占比66.4%，剔除吃亏上市公司后2025年分成公司数目占比88.8%。2）A股举座分成比例（现款分成/净利润）较2024年略涨0.2个百分点至44.9%，剔除吃亏公司后的分成比例为39.1%，其中非金融上市公司（剔除吃亏公司）分成比例为47.8%，较2024年晋升0.2个百分点。3）限度5月22日，A股市集2025年度分成对应的股息率1.8%，中证红利指数的股息率4.3%，沪深300股息率为2.7%，仍高于10年期国债收益率，但差距较客岁有所管理。

　　结构层面，食物饮料、纺织服装和通讯行业分成比例居前哨，具体来看：

　　高股息板块多位于传统低估值行业，无数行业股息率较2024年有所回落。从股息率维度，以2025年公告的现款分成为基准，A股无数行业股息率较2024年下跌，仅食物饮料、公用事迹、农林牧渔、非银金融和缱绻机行业的现款分成对应的股息率比拟2024年有所飞腾，石油石化、有色金属和煤炭等行业股息率下跌较多。以2025年底总市值缱绻的股息率最高的五个行业折柳为银行（4.1%）、煤炭（4.1%）、家用电器（3.6%）、食物饮料（3.6%）及石油石化（3.6%），多为低估值传统行业（图表5）。

　　高分成比例的行业主要聚会在破钞行业、通讯和煤炭，超一半行业分成比例较2024年仍有晋升。从分成率的角度，2025年分成率居前的行业折柳为食物饮料（83.4%）、纺织衣饰（62.9%）、通讯（62.7%）、煤炭（61.1%）及家用电器（60.2%）；较2024年晋升较多的是农林牧渔、食物饮料和缱绻机等现款流较好、成本开支压力相对较低的行业，晋升均在6个百分点以上；房地产、汽车、传媒、通讯和非银金融等行业分成比例下跌较多，其中房地产分成比例由2024年的29.4%降至2025年的14.4%，其分成身手仍受盈利身手和财富欠债表制约。举座来看，2025年A股分成情况从此前的精深改善转为分化，受目田现款流质地、盈利牢固性和成本开支周期等成分影响。

　　具体到细分二级行业，以股息率和分成率同期位于前20%（即股息率大于2.6%，分成率大于57%）的门径，清高要求的行业为食物加工、服装家饰、饮料乳品、厨卫电器、通讯工作、非白酒、饰品、白色家电、商用车、煤炭开拓、纺织制造、真金不怕火葬及买卖。

　　A股高股息策略后市预测

　　风险偏好抬升环境下，刻下高股息策略举座可能仍不具备相对收益的要求，但合适端庄型投资者作念中永远遴荐。2022年8月至2024年“924”行情启动前，红利格调是A股和港股市集捏续性较强的干线之一。高景气投资契机稀缺、资金面紧均衡以及“财富荒”环境三大成分共振，小嫩嫩12欧美是红利策略占优的原因。但“924”行情之后前两大成分已逆转，使得高股息成就诱导力下跌。预测后市，上述环境仍然不利于高股息策略跑赢：1）AI产业链高景气扩散，高增长契机并不稀缺。2026年以来AI产业趋势加快演进，大模子时候捏续迭代，AI Agent欺诈迟缓普及，市集运行看到AI产业链买互市业闭环并结束功绩增长的可能性，市集酿成了AI产业链为干线，动力转型、高端制造出海等多条支线并存的投资环境。这与2023年景长行业精深受困供需失衡、捏续高增长行业稀缺的环境酿成光显对比。成长格调占优的环境下，市集具有盈利出路高何况收益弹性大的赛说念投资契机，高股息策略难有逾额收益。2）资金面活跃，增量资金捏续入市。股市资金面保捏活跃，并与指数发达酿成正响应，偏股型基金刊行回暖，个东说念主投资者开户奋勇，在增量资金相对充裕的环境下，流动性一般的高股息板块并非增量资金较着增配的领域。3）风险偏好回升，“财富荒”逻辑弱化。尽管经济基本面和宏不雅流动性仍然复古低利率环境，高股息股票仍然具备扫数收益的价值。但跟着股市捏续回暖，部分一线城市房价阐明企稳迹象，“财富荒”的逻辑边缘弱化，关于高股息策略也带来影响。上前看，高股息策略契机仍偏阶段性，或主要出目下市集波动转机期，或成长格调交往过度拥堵后的阶段性再均衡窗口。

　　主不雅选股念念路方面，要点怜惜具备稀少基本面逻辑的从下到上契机。基于前述分析，单纯依靠获得分成的高股息策略投资难度加大，提议挖掘与经济周期联系度不高，何况具备举例产业出海、动力转型、产能出清等逻辑的个股契机，波及一级行业主要包括家电、机械确立、公用事迹、化工和交通运载等行业。

　　图表1：A股上市公司现款分成总和再翻新高，近九成盈利企业现款分成